投资：亚非新兴市场表示强劲，欧洲工商储等市场潜力可期，保举非美市场大储、新兴市场户储等赛道领先企业。欧洲市场呈现回暖趋向，我们看好全年新兴市场和欧洲市场储能需求。海外非美大储市场机缘可期，中东、欧洲等市场无望贡献增量，保举全球市场所作力领先、估值较低的阳光电源；积极出海、海外营业基数较小的优良企业海博思创。户储方面，国内户储逆变器企业次要结构欧洲和亚非拉市场，营业受美国商业政策的影响相对较小；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，保举新兴市场实力领先的德业股份。

　　风险提醒：1。各市场需求增加不及预期的风险。2。全球市场所作加剧的风险。3。市场政策收紧的风险。

　　欧洲：1-5月出口同比回升，需求表示凸起。2025年1-5月，我国出口欧洲逆变器92。8亿元，同比+4%。5月单月出口金额24。0亿元，同比持平，环比-9%。荷兰和是我国逆变器出口欧洲的两大次要市场，1-5月出口金额别离占欧洲市场的41%和22%。荷兰是欧洲主要的出口曲达地，产物发往欧洲；是欧洲户储的次要市场，大储需求也呈现增加。1-5月，我国出口的逆变器金额20。5亿元，同比+93%。5月，我国出口的逆变器金额6。1亿元，同/环比别离+129%/-9%。欧洲高比例风光拆机对电力系统的冲击正正在凸显，欧洲大储、工商储拆机的主要性无望提拔，需求潜力可期。

　　拉美、非洲：非洲市场增加，拉美环比回升。我国出口拉美逆变器金额25。3亿元，同比-18%。5月，我国出口拉美逆变器金额6。0亿元，同/环比别离-19%/+23%，环比有所回升。巴西是我国逆变器出口拉美的第一大市场，1-5月，我国出口巴西的逆变器金额15。2亿元，同比-37%，可能因为高利率等要素影响。1-5月，我国出口非洲逆变器金额19。4亿元，同比+52%。南非和尼日利亚是我国出口南非的前两大市场，1-5月，我国出口南非的逆变器金额6。1亿元，同比+25%，供电压力下限电景象从头呈现，同比+60%。阿尔及利亚、马里等小基数市场也呈现快速增加。

　　逆变器1-5月出口金额同比增加。按照海关总署数据，2025年5月，我国逆变器出口金额60亿元，同/环比别离+8%/+3%。1-5月，我国逆变器出口金额共计240亿元，同比增加9%。出口区域来看，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，2025年1-5月出口金额占比别离为39%/36%/11%。1-5月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额别离为93/87/25亿元，同比别离+4%/+24%/-18%。欧洲、亚洲、非洲出口金额同比呈现正增加；拉丁美洲出口金额同比有所下降。